4月16日，合盛硅业（603260）股份有限公司(下称“合盛硅业”，603260.SH)披露年报，2025年，公司实现营业收入204.99亿元，比上年减少23.2%；净利润亏损29.91亿元，比上年减少271.84%；扣非净利润亏损31.13亿元，比上年减少302.07%。
值得注意的是，合盛硅业成立于2005年，2017年在上交所主板上市，2025年，公司由盈转亏，这也是公司成立以来首次年度亏损。
为进一步了解合盛硅业巨亏原因及财务情况，《华夏时报》记者致电公司董秘办，遗憾的是，电话无人接听。
年报中，合盛硅业表示，公司业绩亏损的主要原因集中于光伏业务板块，多晶硅行业虽在政策与市场协同作用下逐步修复，但仍面临短期需求不足、库存较高等挑战。在此背景下，公司光伏业务受多晶硅产线停产以及光伏组件产线产能利用率偏低等因素叠加影响，产生了较大的停工损失与运营亏损。硅业分会数据显示，需求端，多晶硅厂家普遍降负运行，全年国内多晶硅产量约为133万吨，同比大幅减少27.8%。
两大核心产品毛利率双降
据了解，工业硅是有机硅和多晶硅的原材料。目前，合盛硅业主要产品包括工业硅、有机硅和多晶硅三大类，公司是行业内为数不多的能同时生产这三大产品的企业之一。
记者了解到，2025年，三大工业硅主产区开工下降，全年国内工业硅产量约为420万吨。而截至2025年末，合盛硅业工业硅产能为122万吨/年，产量占全国近29%。同年，公司有机硅单体产能为173万吨/年，多晶硅产能为5万吨/年。
工业硅和有机硅是合盛硅业的两大拳头产品，财报显示，2025年，公司工业硅销售收入全年为90.77亿元，占全部主营收入的44.84%，较上年下降34.05%；有机硅销售收入全年为95.75亿元，占全部主营收入的47.3%，较上年下降21.52%。
伴随着销售收入的下滑，公司这两大产品的毛利率也出现了下滑，2025年，其工业硅产品整体毛利率同比下降9.62个百分点，有机硅毛利率同比减少4.94个百分点。
价格方面，据了解，2025年上半年，工业硅在经历单边下行后触底震荡，下半年略有反弹，但全年均价仍呈下行态势。据百川盈孚统计，2025年金属硅553#市场均价同比下降约27%，行业内企业毛利水平显著下滑。
从公司产品的价格来看，2025年，合盛硅业工业硅平均价格为8198.51元/吨，较2024年11,174.75元/吨，下降了26.63%；硅橡胶平均价格为10,901.07元/吨，同比降低12.13%。
2025年第四季度出现回暖，公司工业硅和硅橡胶的平均价格均出现上涨，分别上调了2.46%和2.15%。
但从单季度表现来看，合盛硅业一季度盈利约2.6亿元，二季度亏损约6.57亿元，三季度盈利约7.57亿元，四季度大幅亏损约26.69亿元。
从经营数据推测，亏损或与原材料成本上涨相关。2025年，公司原材料矿石平均价格同比下降32.98%，但四季度环比三季度上涨了24.54%，成本端压力显著抬升。
流动性压力凸显
财报显示，截至2025年末，合盛硅业的货币资金约20.47亿元，存货约71.09亿元、固定资产约313.81亿元、在建工程约330.78亿元。公司一年内到期的非流动负债58.24亿元，应付账款166.63亿元，短期借款53.93亿元，长期借款162.11亿元。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜对《华夏时报》记者表示，合盛硅业呈现出“重资产、高杠杆、快扩张”的财务特征，公司在建工程与固定资产规模相当，硅材料行业具有强周期性，当前，大规模投资需警惕行业下行风险。他还指出，公司资金链紧张，货币资金与短期有息负债之间存在巨大缺口，流动性压力突出。公司财务杠杆高有息负债规模庞大，利息支出可能侵蚀利润。
记者注意到，2025年，公司财务费用约11.65亿元，同比增长30.67%。公司称，主要系借款费用化利息增加所致。
值得关注的是，在年报发布的前几天，公司发布了一则出售资产暨关联交易的公告。
合盛硅业称，为进一步持续聚焦核心主业，优化产业结构，不断提升公司的核心竞争力与盈利水平，合盛硅业控股子公司宁波阿尔法半导体有限公司拟将其持有的杭州中创智芯微电子有限公司(下称“中创智芯”)100%股权转让给宁波澜兴电子科技有限公司和宁波千誉微电子有限公司，本次交易金额为47,926.55万元。
据了解，本次出售的中创智芯溢价率为0%，该公司成立于2022年9月，这两年处于亏损状态。若“瘦身”成功，或许能帮助合盛硅业“回血”，缓解一部分资金压力。
另外，需要提及的是，2026年1月，公司及相关责任人收到浙江证监局行政监管措施决定书。
其中提到了一笔大额投资。具体来看，2022年10月，合盛硅业控股子公司宁波合盛新材料有限公司与杭州市萧山区人民政府签订《战略合作框架协议》，项目总投资约70亿元。2023年6月，公司与杭州市萧山区人民政府、萧山经济技术开发区管理委员会签订补充协议，项目总投资增加至约110亿元。上述投资金额占公司最近一期经审计净资产的34.55%和45.88%，公司未履行审议程序和信息披露义务。
公告指出，公司董事长罗立国、总经理罗烨栋、董事会秘书高君秋违反了《上市公司信息披露管理办法》第四条、第五十一条的规定，对上述行为承担主要责任。相关人员还被出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。
对于合盛硅业而言，2025年的首次亏损、流动性压力与合规问题，叠加行业周期性下行，均构成严峻挑战。如何聚焦核心主业、优化财务结构、化解经营风险，成为这家“硅王”亟待解决的课题。
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